И ничего общего с маркетплейсом

Что происходит с компаниями после IPO и кому это выгодно – разбирали тут. А вот и наши прошлые разборы: 🏗АПРИ, 💊Промомед, 🔨Все инструменты, 💰МТС Банк. А тут еще и разборы облигаций! Присоединяйся к Кот.Финанс

---

О размещении

10% cash-in (деньги в компанию). Как обычно, уже есть сообщения о переподписке😂

Мультипликаторы:

P/BV (цена/капитал) ~ 0,63 (гуманно)

P/E (цена/прибыль) ~ 6 (годовых прибылей)

❗Важно, что был нехарактерно-низкий доход I полугодия 2023 года, что накладывает риски разовых прибылей последних 12 месяцев

P/S (цена/выручка) ~ 1,4

В целом, не дорого

О компании

Не имеет никакого отношения к маркетаплейсу. Производитель дженериков: 84% выручки на лекарственные аналоги. Почти ¾ — рецептурные препараты. 66% жизненно-важных препаратов скорее минус – они попадают под регулирование цен.

Озон Фарма имеет более сотни наименований. В целом, некоторые из них дорогие (~1000 за упаковку: Циклосерин, абакавир), но диапазон медианной стоимости 150-300 рублей за упаковку

Лучшее время для IPO — аккурат после завершения льгот😎

Мы делаем обзоры компаний, рынков, недвижимости. Ищем инвестиционные идеи, и делимся с вами

---

О размещении

АПРИ размещает 5-10% компании. Деньги в развитие: снижение долга, покупка земли. Оценка по верхней границе ~11 млрд.

Цена/выручка ~1,67

Цена/прибыль ~5,4

Цена/капитал ~2,2

О компании

АПРИ ~ архитектура, проектирование, развитие, инновации. Поставил знак ~ т.к. эти слова ничего не значат и расшифровку аббревиатуры директор компании сам назвал не сразу.

Строитель №1 в Челябинской области, но всего 42 место по России. Т.е. эффект масштаба, ценовое давление на поставщиков невозможно. Присутствует в Краснодарском и Приморском крае, Свердловской обл.

АПРИ строит город в городе, т.е. полноценная квартальная застройка. Продают стиль жизни, а не квадратные метры.

не от, а для

Мы делаем обзоры компаний, рынков, недвижимости. Ищем инвестиционные идеи, и делимся с вами

👉Анализ IPO последних лет

---

О размещении

IPO cash in (все деньги в компанию), оценка по верхней границе 80 млрд., планируют разместить 8% акций

Мультипликаторы (2023):

Цена/выручка ~5,1

Цена/прибыль ~26

Цена/капитал ~6,3

О компании

Фарма полного цикла. В портфеле препараты для лечения ожирения, онкологии, сахарного диабета. Есть и противовирусные препараты, за счет которых был хороший рост в период COVID. 14 место на рынке с долей 2,3%

*не меньше, чем за 100

О размещении

Действующие акционеры продают 12% акций и планируют рост выручки в 6 раз за 6 лет. Диапазон цены 200-210 рублей за акцию (капитализация 100-105 млрд). За первые два часа книга заявок переподписана по верхней оценке

Цена/выручка ~0.75 (компанию продают почти за годовую выручку)

Цена/прибыль ~27

Цена/капитал ~33

О компании

Онлайн гипермаркет инструментов. 1000+ пунктов выдачи, 0,6 тыс.м2 складов, удобный сайт. Пример ассортимента стандартного ПВЗ: только самое ликвидное. Остальное на сайте

Пресс-релиз говорит, что МТС банк – это финтех с комиссионным бизнесом. Проверим?

Мы разбираем компании и отбираем для вас💎 среди 🚮! Вы сами решаете, какие компании мы смотрим (честное голосование)

---

О размещении

Размещение cash in, т.е. средства останутся в банке. Текущий акционер (МТС) не продает. Из расчета цены 2500 за акцию, и за вычетом бессрочных облигаций P/BV (цена/капитал) = 1,05. Что ж, на уровне Сбербанка (эталон). И дороже оценки ВТБ (0,7), Банка Санкт-Петербург (0,8), Росбанка (0,8), Уралсиба (0,6). Дешевле Совкомбанка (1,3)

Бессрочные облигации считаются капиталом по стандартам ЦБ, т.к. их не надо возвращать, но это платный капитал (по нему начисляются проценты). Поэтому, это НЕакционерный капитал, и мы считаем его отдельно. По своей природе похоже вечные флоатеры

О компании

МТС Банк позиционирует себя, как финтех-платформу и комиссионный бизнес.

Мы долго обходили стороной облигации МФО, но после обзора IPO Займера, можем сформировать позицию:

Хотя, знаем примеры успешных инвест.портфелей, где высокорискованные облигации покупаются в расчете на очень широкую диверсификацию (с долей по 2-3% на выпуск/эмитента)

• Обзор компании Займер

• Как мы брали микро-займ

1️⃣сильная зависимость от качества портфеля и этот риск не минимизировать = портфель не перепроверить. У всех фин.компания (и в лизинге тоже) будет оговорка в аудиторском заключении про субъективность резервов. Просто в лизинге есть обеспечение, а в МФО — нет

2️⃣высокодефолтная аудитория изначально: не от хорошей жизни берут займы под 300%. Те, кто действительно может взять «до зарплаты», отдать вовремя — улучшают кредитную историю и потом берут в банках. А бизнес МФО строится на других, тех кто остался

и заметьте, мы не про этическую сторону вопроса, хотя и ее опускать нельзя

3️⃣статистика. просто посмотрите на ключевой слайд:

• однозначно живые кредиты (непросроченные) ~14%

Жесткий обзор размещения Займер. Сегодня последний день, когда можно снять заявку

Мы делаем обзоры компаний, рынков, недвижимости. Ищем инвестиционные идеи, и делимся с вами без смс, регистрации, и платных курсов

---

О размещении

Займер выходит на IPO путем продажи акций собственника (cash-out) до 13% капитала с оценкой компании 23,5-27 млрд. рублей

Цена / Капитал (PBV)– 2,27

Рентабельность собственного капитала (ROE) 52%

Учитывая фантастическую рентабельность, мультипликатор цена/капитал не кажется высоким. К слову, у того же Европлана PBV был выше даже на момент размещения. Но есть особенности учета, о которых ниже

Рейтинг ВВ+ от Эксперт РА. Достаточно низкий, но это из-за отрасли – в МФО нет высоких рейтингов

О компании

Онлайн робот на рынке МФО: никаких офисов, точек выдач, джентльменов которые на «глаз» определят возвратность займа – все онлайн. Компания позиционирует себя, как №1 на рынке микро займов с совокупный объемом выдач 53 млрд рублей.

Спойлер: все закончилось хорошо, нам отказали 🫣

Мы делаем обзоры компаний, рынков, недвижимости. Ищем инвестиционные идеи, и делимся с вами без смс, регистрации, и платных курсов

---

IPO Займер – крайне любопытная сделка с совестью: вроде и интересная оценка, их акции могут вырасти. И в то же время это бизнес на предоставлении займов почти под 300% годовых тем, кто и так в непростой ситуации. С другой стороны, не будет МФО – будет черный рынок с ребятами в малиновых пиджаках и спортсменами в черных куртках. В общем, решили затестить именно продуктовую часть сервиса. Оценку финансов будем делать завтра.

Какие цели ставили? Оценить:

• скорость оформления и получения денег

• понятность условий займа, их честность

• удобство интерфейса и процесса в целом

По возможности – понять риск-аппетит: на сколько агрессивно выдают займы?

Начнем с мифов

Наш скепсис вокруг этого бизнеса вокруг аудитории и условий, под которые им выдают займ. У Займера есть даже слайд с мифами:

Мы давно ждали IPO лизинговых компаний: понятный, прозрачный, доходный, растущий бизнес. Портфель котов — почти весь из облигаций. Из акций есть только Сбер, а теперь будет и Европлан. Мы участвуем!

Мы разбираем компании и отбираем для вас💎 среди 🚮! Вы сами решаете, какие компании мы смотрим (честное голосование)

О размещении

SFI (собственник Европлан) продает 12,5% акций совокупным объемом до ₽15 млрд. Оценка всей компании 100-105 млрд. Сделка представляет собой cash out: Европлан не получит с нее ничего, это чистая продажа доли собственником.

Ранее было сообщение об оценке 140 млрд, но ближе к размещению оценка снизилась, как и объем (хотели продать 15%), возможно есть планы о будущем SPO

Цена / Капитал – 2,33

Дороже, чем продажа Балтийского лизинга (х1,6), но в целом, адекватно. Компания обещает направлять на дивиденды 50% чистой прибыли, что в 2023 году дало бы 7% доходность. Неплохо, учитывая, что бизнес еще и растет в размере

О компании

Лизинг-целевой кредит для юр.лиц (!) Имущество – в собственности ЛК. Второй комплект ключей чаще всего тоже у ЛК: если клиент платит – ЛК получает доход; если нет — изъятие и продажа.

Вчера прошло размещение Калужского Кристалла. В первые минуты торгов акции упали почти на 20%. Итоги первого дня -15%

Кристалл – входит в ТОП-10 производителей водки с долей рынка около 2%. К 2026 году планирует увеличить выручку в 8 раз до 18 млрд за счет выхода и покорения более маржинального рынка ликеров и других крепких алкогольных напитков кроме водки. Наиболее вероятно, что вы могли слышать про их судебный спор с производителем ликера Jagermeister. Очень похожая бутылка и этикетка